Ngày 11 tháng 3, USDA sẽ công bố ấn bản tháng 3 của báo cáo Ước tính Cung và Cầu Nông nghiệp Thế giới (WASDE). Các nhà giao dịch sẽ quan tâm đến sản lượng Nam Mỹ cũng như ước tính nhu cầu của Mỹ, nhưng nhìn chung, báo cáo hôm thứ Ba được hoan nghênh như một sự hoan nghênh sau cơn lốc chính sách thương mại đã thống trị và tàn phá thị trường trong hai tuần qua.

NGÔ

Tổng quan

• Thị trường ngô đã có xu hướng tăng ổn định kể từ cuối mùa thu mà không gặp nhiều trở ngại, cho đến cuối tháng Hai khi các nhà giao dịch lo lắng bắt đầu bán tháo hợp đồng tương lai ngô ở mức cao nhất kể từ mùa xuân năm 2022. Kết quả là giá hợp đồng tương lai ngô tháng 5 ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ khi hợp đồng này bắt đầu giao dịch vào cuối tháng 6 năm 2023. Tuy nhiên, giá đã phục hồi phần nào trong hai phiên gần đây sau khi Mỹ, Canada và Mexico đạt thỏa thuận về thương mại không thuế theo hiệp định USMCA. Các nhà giao dịch vẫn thận trọng và đang chờ báo cáo ngày thứ Ba để xác nhận xu hướng sau đợt sụt giảm mạnh vào tuần trước.

• Về cán cân cung cầu trong nước, yếu tố quan trọng nhất là xuất khẩu ngô. Đến giữa niên vụ 2024-25, cam kết xuất khẩu cao hơn 26% so với cùng kỳ năm 2024, trong khi USDA vẫn dự báo mức tăng 7% so với năm trước. Theo khảo sát của Dow Jones, dự báo trung bình cho tồn kho cuối kỳ là 1,523 tỷ giạ, giảm nhẹ so với tháng Hai. Để đạt mức giảm này, USDA có thể phải tăng ước tính xuất khẩu hoặc điều chỉnh tiêu thụ ngô cho sản xuất ethanol, vốn đã tăng 2% so với năm trước.

• Về triển vọng toàn cầu, sản lượng Nam Mỹ tiếp tục là tâm điểm chú ý. Điều kiện thời tiết khô hạn vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025 tại Argentina đã cải thiện trong hai tuần qua. Tuy nhiên, mặc dù chất lượng ngô được Buenos Aires Grain Exchange (BAGE) đánh giá tốt hơn, mức xếp hạng vẫn thấp hơn 16% so với năm 2024. Khảo sát của Dow Jones dự báo USDA sẽ tiếp tục cắt giảm sản lượng ngô của Argentina thêm 1 triệu tấn.

• Ở Brazil, USDA đã bất ngờ cắt giảm 1 triệu tấn trong báo cáo tháng Hai do tiến độ trồng vụ safrinha chậm. Tuy nhiên, điều kiện thời tiết lý tưởng vào tháng Hai đã giúp trồng trọt tăng tốc, vượt mức trung bình 5 năm vào cuối tháng. Do đó, USDA có thể giữ nguyên ước tính hiện tại, với khảo sát Dow Jones cho thấy dự báo sản lượng Brazil chỉ tăng nhẹ lên 126,2 triệu tấn.

Nhận định

• Xu hướng giá ngô đang chịu áp lực giảm khi tâm lý thị trường trở nên lo ngại sau đợt bán tháo lớn vào cuối tháng Hai. Dù xuất khẩu Mỹ vẫn mạnh, USDA chưa có dấu hiệu điều chỉnh tăng dự báo, trong khi điều kiện thời tiết cải thiện tại Argentina có thể làm giảm kỳ vọng về nguồn cung bị thắt chặt. Thêm vào đó, tốc độ trồng vụ safrinha tại Brazil đã phục hồi nhanh chóng, tạo áp lực lên giá ngô trong ngắn hạn. Do đó, giá ngô có khả năng tiếp tục suy yếu, trừ khi xuất khẩu Mỹ có bước nhảy vọt hoặc thời tiết Nam Mỹ xấu đi bất ngờ.

ĐẬU TƯƠNG

Tổng quan

• Trước báo cáo WASDE tháng Hai, thị trường đậu tương đã chịu áp lực và báo cáo trung lập không hỗ trợ giá do sản lượng Nam Mỹ vẫn rất lớn, ngay cả khi USDA cắt giảm 3 triệu tấn sản lượng của Argentina. Vào cuối tháng Hai, giá tiếp tục giảm mạnh do căng thẳng thương mại gia tăng với Mexico, Canada và Trung Quốc.

• Trong nước, báo cáo sắp tới được kỳ vọng không có thay đổi lớn đối với đậu tương. Dự báo trung bình cho tồn kho cuối kỳ tăng nhẹ lên 381 triệu giạ. Nhu cầu tiêu thụ có hai xu hướng trái ngược nhau: tốc độ ép dầu đang vượt kỳ vọng của USDA nhưng xuất khẩu suy giảm đáng kể trong năm 2025. Tổng cam kết xuất khẩu vẫn cao hơn 13% so với năm trước, nhưng nếu USDA phải điều chỉnh dự báo, xuất khẩu có thể là yếu tố bị cắt giảm.

• Về triển vọng toàn cầu, thời tiết cải thiện ở Argentina khiến một số chuyên gia cho rằng USDA có thể đã cắt giảm sản lượng quá mức trong tháng Hai. Tuy nhiên, khảo sát của Dow Jones vẫn kỳ vọng mức giảm nhẹ xuống còn 48,6 triệu tấn, phần lớn dự báo giữ nguyên.

• Tại Brazil, tốc độ thu hoạch chậm ban đầu đã phục hồi mạnh mẽ vào tháng Hai, với báo cáo năng suất tốt. Tuy nhiên, thị trường đang lo ngại về tình trạng khô hạn và nắng nóng ở miền Nam Brazil, đặc biệt tại bang Rio Grande do Sul, nơi năng suất thấp hơn kỳ vọng. Dự báo trung bình cho sản lượng Brazil ở mức 169,3 triệu tấn, không thay đổi nhiều so với mức 169 triệu tấn trong báo cáo trước. Tồn kho toàn cầu dự kiến vẫn ổn định ở mức 124 triệu tấn – một con số kỷ lục.

Nhận định

• Giá đậu tương tiếp tục đối mặt với áp lực giảm khi tồn kho toàn cầu dự báo ở mức kỷ lục, trong khi xuất khẩu Mỹ ngày càng suy yếu. Dù tốc độ ép dầu duy trì tốt, nguồn cung lớn từ Nam Mỹ, đặc biệt là Brazil, sẽ tiếp tục gây sức ép lên thị trường. Thời tiết cải thiện tại Argentina cũng làm giảm khả năng USDA cắt giảm sản lượng thêm nữa. Với bối cảnh nguồn cung dồi dào và căng thẳng thương mại với Trung Quốc chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, giá đậu tương có khả năng tiếp tục đi xuống trong thời gian tới.

LÚA MÌ

Tổng quan

• Hiện tại, khi đã đi được 3/4 niên vụ 2024-25, dự báo về cán cân cung cầu lúa mì ít có khả năng mang đến bất ngờ lớn. Thị trường chủ yếu tập trung vào vụ mùa mới, đặc biệt sau đợt lạnh vào giữa tháng Hai khiến giá lúa mì đạt đỉnh nhiều tháng, nhưng sau đó giảm mạnh vào cuối tháng do lo ngại thương mại. Giá lúa mì tiếp tục phụ thuộc vào điều kiện thời tiết, do đó báo cáo ngày thứ Ba có thể không có tác động lớn đến thị trường.

• Về cán cân trong nước, giới phân tích kỳ vọng tồn kho cuối kỳ tăng nhẹ lên 796 triệu giạ so với 794 triệu giạ vào tháng Hai. Xuất khẩu lúa mì trong năm 2025 chưa ổn định, với cam kết xuất khẩu dưới kỳ vọng của USDA. Nếu cần điều chỉnh, xuất khẩu có thể bị cắt giảm, mặc dù USDA có thể bày tỏ quan điểm lạc quan nhờ giá lúa mì Mỹ giảm mạnh, giúp cạnh tranh tốt hơn trên thị trường quốc tế.

• Về cán cân toàn cầu, mọi sự chú ý dồn vào Nga. USDA hiện dự báo Nga xuất khẩu 45,5 triệu tấn lúa mì, trong khi các tổ chức tư nhân như SovEcon dự báo thấp hơn ở mức 42 triệu tấn. Tồn kho lúa mì toàn cầu dự kiến không thay đổi nhiều ở mức 257,5 triệu tấn. Hiện tại, mức tồn kho này vẫn thấp nhất trong 9 năm qua, nhưng thị trường lúa mì thường bị ảnh hưởng bởi yếu tố cung cầu của các nước xuất khẩu chính thay vì mức tồn kho chung.

Nhận định

• Giá lúa mì có xu hướng giảm do tồn kho Mỹ tăng nhẹ, trong khi xuất khẩu chưa đạt kỳ vọng. Thị trường toàn cầu cũng không có dấu hiệu thiếu hụt nguồn cung khi Nga vẫn duy trì sản lượng xuất khẩu lớn, bất chấp một số dự báo cho thấy khả năng giảm nhẹ. Bên cạnh đó, đợt tăng giá do lo ngại thời tiết vào giữa tháng Hai đã bị xóa sạch khi giá quay đầu giảm mạnh vào cuối tháng. Nếu không có biến động lớn về thời tiết hoặc căng thẳng địa chính trị, giá lúa mì nhiều khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực giảm trong thời gian tới.