USDA không điều chỉnh số liệu sản xuất của Mỹ trong báo cáo tháng 12, thay vào đó nhân cơ hội để tập trung vào khía cạnh cầu của bảng cân đối kế toán, phần lớn đã bị bỏ qua trong báo cáo tháng 11, khiến các nhà giao dịch thất vọng. Báo cáo WASDE tháng 12 cũng cho thấy sự tin tưởng hơn một chút về độ chính xác của các ước tính của USDA, mặc dù hơi nhẹ, và vẫn còn các danh mục đã được chứng minh là phần lớn khó dự đoán vào đầu mùa tiếp thị.

NGÔ

Tổng quan

• Hợp đồng tương lai ngô trong tháng 11 giao dịch ở trạng thái không đồng nhất, với giá trên sàn kỳ hạn tháng 3 đạt mức cao nhất của tháng vào ngày công bố báo cáo WASDE trước đó. Tuy nhiên, giá sau đó giảm dần nhưng đã phục hồi nhẹ trong vài phiên gần đây. Thị trường tỏ ra thất vọng khi USDA không điều chỉnh ước tính nhu cầu ngô của Mỹ, dù xuất khẩu hai tháng đầu vụ đã có khởi đầu khả quan.

• Dù có một số tuần biến động trong tháng 11, hiệu suất xuất khẩu ngô vẫn vượt xa năm ngoái, với cam kết hiện tại tăng 33% so với năm 2023. Ước tính hiện tại của USDA là 2,325 tỷ giạ, chỉ tăng 3% so với tổng lượng năm ngoái. Nhu cầu ethanol cũng duy trì mạnh mẽ, với Mỹ lập kỷ lục sản lượng ethanol hàng tuần hai lần trong tháng 11. Báo cáo từ Cơ quan Thông tin Năng lượng cho thấy lượng ngô dùng cho nhiên liệu sinh học trong tháng 9 đạt 447 triệu giạ, tăng 4,4% so với năm 2023, một kết quả ấn tượng cho tháng 9 khi các nhà máy thường bảo trì trước mùa thu hoạch.

• Hiệu suất nhu cầu trong một phần tư mùa vụ này có thể khiến USDA thận trọng nâng ước tính nhu cầu ngô vào thứ Ba tới. Cuộc khảo sát của Dow Jones từ 19 công ty phân tích Mỹ cho thấy dự đoán trung bình tồn kho cuối kỳ của Mỹ là 1,887 tỷ giạ, giảm 51 triệu giạ so với ước tính tháng 11 do nhu cầu tăng.

• Trên thị trường thế giới, các nhà giao dịch sẽ theo dõi sát sao bất kỳ thay đổi nào về sản lượng ngô Nam Mỹ, vốn cùng với Mỹ có thể chiếm hơn 60% sản lượng ngô toàn cầu (không bao gồm Trung Quốc). Hiện tại, USDA dự đoán Argentina và Brazil sẽ ghi nhận năm sản lượng kỷ lục với hơn 7 tỷ giạ. Cho đến nay, thời tiết tại Nam Mỹ khá thuận lợi, với lượng mưa dồi dào tại các khu vực trồng trọt chính. Tuy nhiên, mùa vụ lớn nhất – vụ safrinha tại Brazil – còn chưa được gieo trồng cho đến tháng 2 hoặc tháng 3. Nhiều khả năng USDA sẽ chưa điều chỉnh dự báo sản lượng Nam Mỹ lần này.

Nhận định

• Giá ngô có khả năng tăng nhẹ vào thời điểm báo cáo nếu USDA điều chỉnh tăng nhu cầu tiêu thụ, đặc biệt là xuất khẩu hoặc sản lượng ethanol, như kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, nếu không có thay đổi đáng kể hoặc USDA tiếp tục giữ nguyên các dự báo sản lượng kỷ lục từ Nam Mỹ, giá có thể phản ứng tiêu cực trong ngắn hạn. Thị trường hiện đang kỳ vọng mức tồn kho cuối kỳ của Mỹ giảm nhẹ, nếu con số này sát với dự báo hoặc thấp hơn, giá sẽ nhận được hỗ trợ.

ĐẬU TƯƠNG

Tổng quan

• Báo cáo WASDE tháng 11 ghi nhận mức cắt giảm năng suất lớn nhất trong lịch sử cho báo cáo tháng 11. Tuy vậy, giá tương lai đậu tương đã giảm khoảng 50 cent trên sàn kỳ hạn tháng 1 kể từ khi báo cáo được công bố. Nguyên nhân chủ yếu đến từ lo ngại chính trị và cạnh tranh xuất khẩu của Mỹ trong bối cảnh dự báo sản lượng kỷ lục tại Brazil. Kết hợp với Argentina, sản lượng đậu tương Nam Mỹ dự kiến đạt kỷ lục năm thứ ba liên tiếp nếu ước tính chính xác. Các nhà phân tích tư nhân tăng cường dự báo sản lượng Nam Mỹ nhờ điều kiện thời tiết thuận lợi, thể hiện qua khảo sát của Dow Jones, dự đoán tồn kho đậu tương toàn cầu tăng trung bình 1,2 triệu tấn, chủ yếu nhờ sản lượng tăng tại Brazil và Argentina.

• Về nhu cầu tại Mỹ, USDA đã cắt giảm dự báo xuất khẩu và ép dầu đậu tương trong báo cáo tháng 11. Việc cắt giảm xuất khẩu là hợp lý do mối quan hệ thương mại với Trung Quốc đang lung lay và sản lượng lớn từ Nam Mỹ. Tuy nhiên, việc giảm ép dầu đã gây tranh cãi, đặc biệt khi dữ liệu tháng 10 đạt kỷ lục 215,8 triệu giạ. Dù vậy, ước tính vẫn là mức cao kỷ lục của Mỹ và cao hơn đáng kể so với kỷ lục trước đó. Với tốc độ xuất khẩu đậu tương của Mỹ hiện tại vượt nhẹ kỳ vọng của USDA và thời gian vụ mùa còn dài, khả năng cao sẽ không có thay đổi lớn nào về nhu cầu trong báo cáo tuần tới. Theo khảo sát của Dow Jones, dự báo trung bình tồn kho cuối kỳ đậu tương Mỹ là 471 triệu giạ, gần như không đổi so với tháng trước.

Nhận định

• Áp lực giảm giá có thể tiếp tục nếu USDA giữ nguyên hoặc tăng dự báo tồn kho toàn cầu, đặc biệt là do sản lượng kỷ lục tại Brazil và Argentina. Nếu báo cáo không mang lại thay đổi đáng kể về nhu cầu trong nước, như điều chỉnh xuất khẩu hoặc ép dầu, giá đậu tương khó có khả năng phục hồi mạnh. Tuy nhiên, nếu có bất kỳ thông tin nào về thời tiết bất lợi ở Nam Mỹ hoặc điều chỉnh giảm dự báo sản lượng, giá có thể tăng nhẹ vào thời điểm công bố báo cáo.

   

LÚA MÌ

Tổng quan

• Báo cáo thứ Ba tới đây có khả năng không mang lại nhiều thay đổi lớn cho cân đối cung cầu lúa mì, vì tháng qua không có diễn biến thị trường đáng kể nào ngoài các yếu tố đã được phần nào tính đến trong báo cáo tháng 11. Giá lúa mì mới đây đạt mức thấp kỷ lục, và báo cáo WASDE tháng 12 có vẻ khó mang lại các điều chỉnh để tạo động lực cho giá vốn bị kìm hãm trong mùa thu này.

• Về nhu cầu tại Mỹ, niên vụ đã đi được hơn nửa chặng đường, với cam kết xuất khẩu lúa mì tăng 19% so với năm ngoái, trong khi USDA dự đoán tăng 17%. Dù vậy, khả năng USDA điều chỉnh số liệu xuất khẩu là thấp do sự không chắc chắn về vị trí của Mỹ trên thị trường xuất khẩu toàn cầu năm 2025, khi giá lúa mì Mỹ vẫn thuộc hàng cao nhất thế giới. Khảo sát Dow Jones cho thấy mức dự báo tồn kho cuối kỳ tăng không đáng kể 1.000 giạ, gần như không đổi so với tháng trước.

• Trên thị trường thế giới, trọng tâm chú ý sẽ là Nga, đặc biệt nếu USDA tiếp tục cắt giảm sản lượng như trong báo cáo tháng 11. Nga đã công bố kế hoạch siết chặt xuất khẩu từ tháng 2 đến tháng 6, giới hạn ở mức 11 triệu tấn trong giai đoạn này. Câu hỏi đặt ra là Nga đã thực hiện được bao nhiêu trong ước tính xuất khẩu 48 triệu tấn của USDA trong giai đoạn "xuất khẩu tự do" từ tháng 6 đến tháng 1. Theo khảo sát Dow Jones, dự báo tồn kho cuối kỳ toàn cầu gần như không đổi so với báo cáo tháng 11, vì khả năng cắt giảm sản lượng Nga có thể được bù đắp bởi giảm tương ứng trong xuất khẩu Nga, khiến tồn kho thế giới giữ nguyên.

Nhận định

• Với kỳ vọng báo cáo không có nhiều thay đổi đáng kể, giá lúa mì nhiều khả năng tiếp tục dao động trong biên độ thấp. Nếu USDA điều chỉnh giảm sản lượng của Nga hoặc siết chặt thêm dự báo xuất khẩu của Nga trong giai đoạn tới, giá lúa mì có thể tăng nhẹ. Tuy nhiên, nếu không có thông tin mới bất ngờ, phản ứng giá có thể mờ nhạt hoặc tiếp tục xu hướng giảm.